解析4.3万Hyperliquid地址：12大顶级账户盈利策略深度复盘

过去一周，研究团队深入剖析了 Hyperliquid 的交易排行榜，旨在回答一个核心问题：在那些真正实现盈利的账户中，何种交易策略占据主导？

答案显然并非简单的“买入并持有优质资产”。在对筛选出的 12 个顶尖账户进行归类后发现，最普遍的模式是一套严密的交易体系：其中 8 个账户表现为高换手、双向执行特征；3 个属于活跃的日内或超短线交易者；仅有 1 个采取的是单边重仓的趋势跟随策略。

真正具备参考价值的信号，源自这些地址在市场中的完整行为画像：包括交易节奏的把控、多空买卖的平衡度、换手频率、持仓集中度、标的选择逻辑，以及在单位风险下获取收益的能力。

筛选机制：从43618个地址中提炼精华

整个筛选过程严格遵循以下五个步骤：

• 全量数据导出：导出完整的排行榜 CSV 文件，导入全部 43618 条账户记录。数据涵盖地址、排名、昵称、账户净值，以及 1 日、1 周、1 月、全周期的盈亏情况、收益率和总交易量。采用完整快照样本，摒弃人工挑选的小样本偏差。

• 低质量样本剔除：保留同时满足以下条件的账户：账户净值 ≥ 1 万美元；全周期盈亏与收益率为正；历史累计交易量 ≥ 100 万美元；月度交易量 ≥ 10 万美元。此举旨在排除依靠小资金博取高收益的“小号”、长期休眠钱包以及仅靠单次运气获利的账户。

• 近期业绩可持续性验证：对比账户在 1 日、1 周、1 月、全周期四个时间维度的表现，重点关注周度与月度数据。即使历史战绩辉煌，若近期已停止盈利，同样不予纳入。

• 构建综合稳健评分体系：结合全周期盈亏、全周期收益率、账户净值、累计交易量、月度交易量及近期盈利周期数量等多指标加权打分。通过多维评估，规避单一排名维度导致的数据失真。

• 基于成交明细的策略判定：针对高分头部账户，调取 Hyperliquid 公开成交记录，统计其交易标的、频率、是否双向操作、名义成交规模及集中度。分析重点从“谁赚了钱”转向深挖“如何赚钱”。

经过上述严谨筛选，最终确定 1681 个盈利候选账户，并从中选取 12 个高分地址进行深度拆解。

需指出，本研究方法属于近似推演。CSV 文件仅提供不同周期的快照，而非连续的每日净值曲线，因此无法证明某账户能实现全年平稳复利。但相较于单纯依据排行榜排名，本次筛选标准更为苛刻：要求正向盈亏、正向收益、充足资金、有效交易量、盈利延续性以及可观测的真实交易行为。

12 个账户的策略分布呈现 8-3-1 格局。关键在于，这三类策略的差异不仅在于交易速度，更在于其底层盈利逻辑截然不同。

第一类：高换手、双边执行型交易（8 个地址）

这 8 个账户共产生 16000 条成交记录，总名义成交金额高达 5137 万美元。整体订单流呈现近乎完美的均衡状态：买入占比 49.4%，卖出占比 50.6%。

在抽样的成交片段中，6 个账户最终实现正净收益，合计平仓净利润 156464 美元。

这代表了一种以交易吞吐量为核心的策略：单笔收益相对于巨大的成交规模而言微乎其微，但账户通过数千次重复执行该逻辑获利。此类策略不依赖市场的大幅波动，而是依靠在海量交易中持续保留微小的执行优势。

仅凭公开成交记录，我们无法断定这些地址确认为做市商。研究无法获取挂单细节、吃单/挂单身份、完整库存仓位或其他市场的对冲操作。然而，可观测的交易行为与以下多种手法特征高度吻合：

• 在市场双边同时报价并进行双向交易；

• 捕捉微小的买卖价差或短暂的价格偏离；

• 在短期单边行情后及时降低持仓；

• 执行短期均值回归交易；

• 进行跨标的、跨市场的对冲操作。

我们选取其中 3 个地址展示该运营模式的不同变体：

• 0xe4c6ae25959d7fc66cf2dd5965fb78c5e09c4048：返回 2000 条成交记录，总名义成交金额 2492 万美元，平仓净利润 113079 美元，收益率占成交额 45.4 个基点。比特币占观测成交金额的 69.2%，买入占比 56.7%。该账户倾向于在流动性最佳的市场执行大额订单交易策略。

• 0x523852be2db1a76a0e088ecbff32e849544054e5（账户名 perpfumbler）：将高换手模式应用于比特币、标普 500 指数合约、HYPE、XYZ100 指数合约、特斯拉合约等多个标的。抽样成交名义规模 1227 万美元，平仓净利润 28864 美元，收益率 23.5 个基点，买入占比 43.4%。该账户不押注单一资产涨跌，而是在多个市场复用高频换手的交易模型。

• 0x399965e15d4e61ec3529cc98b7f7ebb93b733336：交易速度最快的样本。接口返回 2000 条成交记录的时间跨度仅约 20 分钟，两笔成交间隔中位数为 0.21 秒；订单流买入占比 49.85%，卖出占 50.15%。抽样成交名义金额 144 万美元，平仓净利润 2187 美元，收益率 15.2 个基点。

尽管三个账户在交易品种和单笔订单规模上存在差异，但其底层盈利逻辑高度一致：寻找微小的交易优势，严格控制敞口以实现双向交易，并不断重复执行。

第二类：活跃日内交易与超短线交易（3 个地址）

这 3 个账户交易同样频繁，但缺乏双向均衡特征。订单流向明显倾斜于单边，盈亏表现更依赖于短期的价格波动。

3 个账户合计返回 5071 条成交记录，总名义成交金额 1535 万美元，加权买入占比高达 70.1%。尽管这三个账户在全周期排行榜上的累计盈利达到 6143 万美元，但本次截取的成交片段平仓净利润均为负值。

这一数据反差至关重要：账户整体盈利，但近期抽样成交并未像双边交易组那样稳定赚取微小执行收益，而是呈现出阶段性爆发的特征。单边日内交易者可能在一段行情中亏损，随后依靠价格走势收回收益；而类似做市的收益则均匀分散在每一笔换手交易中。

三个账户分别展现了不同的日内重仓特征：

• 0x8c625ff57d8a4374784c7eff585dfdc42ccec974：交易标的高度集中于 DOGE，DOGE 占抽样成交金额的 93.0%。接口返回 1071 条成交记录，时间跨度 23.35 天，买入占比 30.1%，卖出占 69.9%。该账户行为偏向中性提供流动性的可能性较低，更像是在单一高波动标的内反复执行单边趋势交易。

• 0x77375a8c9d13bf79afb2a87f1b0ac1dfd5f5bf66：交易标的包含 ETH、SOL、PUMP、BTC，但抽样成交记录中 94.7% 为买单。成交名义规模 1409 万美元，片段平仓亏损 142648 美元；而账户全周期盈利高达 4706 万美元。这段观测记录可能代表一轮激进的筹码囤积、外部仓位的对冲操作，或是整套盈利策略中的一段亏损分支。

• 0xc926ddba8b7617dbc65712f20cf8e1b58b8598d3：单笔成交金额较小，平均每笔约 161 美元。2000 条返回成交记录中买入占比 67.1%，交易模式属于快速短线或短期单边趋势系统；本次抽样片段亏损 14572 美元。

该组别账户的共同特征并非单纯的高频，而是高频交易叠加单边持仓失衡。这套策略既需要执行优势，也极度依赖价格产生波动。

第三类：重仓单边趋势交易（1 个地址）

在 12 个账户中，仅有 1 个地址属于重仓单边交易类型。

0x862dd8e68f30693e3d3c9daa42a440bc6d2a1f0c 在 12.05 天的周期内仅返回 14 条成交记录，且全部为同一标的的买单。观测成交名义金额 18504 美元，该片段未产生平仓盈亏。

该账户全周期盈利达 645 万美元，但公开成交数据无法证明这笔长期收益直接源于这 14 笔挂单。可观测的行为表明：在抽样周期内，该账户一直在累积重仓头寸，而非围绕短期库存进行滚动交易。

从成交数据看，单边趋势策略具有以下特点：交易频率低、单向开仓、标的高度集中，盈利依靠后续价格上涨兑现，而非通过频繁换手即时获利。

虽然此类策略能创造巨额收益，但在兼顾盈利稳定性、资金体量与交易活跃度的顶尖账户中，它属于少数派。

标的选择服务于交易策略

盈利账户并未统一偏好某一特定币种，市场选择完全取决于交易者试图捕捉哪类优势。

BTC、ETH、SOL 占据了观测成交名义金额的大头：这类市场流动性充足，能承接大额订单，便于快速开平仓。相比之下，HYPE、PUMP、xyz:SKHY、xyz:CRCL 的成交笔数相对成交金额占比更高，代表单笔订单更小、资金周转速度更快。

二者差距显著：单笔 BTC 平均成交规模约为 HYPE 的 8 倍；标普 500 合约单笔成交均值最高，而 xyz:CRCL 单笔成交规模处于低位。

对于高换手双边交易组，比特币成交金额 2166 万美元居首，其次为 ETH、标普 500 合约、HYPE、xyz:SKHY、xyz:CRCL。这类账户会在深度大盘币中承接大额订单，同时在中小币种中寻找更密集的短期交易机会。

日内交易组的持仓更集中于 ETH、SOL、PUMP、BTC、DOGE，资产组合符合捕捉短期趋势与波动率的需求，而非单纯追求市场深度。

这项研究的核心结论并非盈利账户偏爱比特币，而是币种选择本身就是策略设计的一环：吞吐量交易策略需要充足的流动性；短线策略需要足够的价格波动；单边重仓策略则只需交易者对单一市场拥有极强的行情判断信心。

盈利账户真正的共性

12 个头部账户的多空判断各异，交易标的不同，时间周期也完全不同。

真正拉开收益差距的核心，在于盈利的生成方式。双边交易账户通过 5137 万美元的换手规模，赚取约 30.5 个基点的微薄收益，其优势微小、可重复、依靠系统化执行。日内交易者接受更高的单边敞口，短期收益波动更大、结果更具不确定性。最后一类账户则将全部风险集中于单一市场，耐心等待行情兑现。

因此，这批盈利账户中最主流的策略并非简单的高频交易，而是一套高换手、双边执行的交易体系：在管控持仓量的前提下，成千上万次地赚取微小的交易优势。

这也意味着，单纯的抄作业跟单意义有限。持仓头寸只是交易系统输出的结果之一，真正完整的策略隐藏在交易节奏、买卖均衡、下单仓位、市场选择、资金换手率以及整套风险循环管理之中。